소비재 기업들이 관세 인상과 인플레이션의 이중 압박 속에서 어려움을 겪고 있습니다. 업계 실적이 6년 만에 최저 수준으로 떨어지면서 소비자 부담 증가와 기업 수익성 악화가 동시에 진행되고 있습니다.
소비재 기업들의 실적 부진, 6년 만에 최악
미국의 대형 소비재 기업들이 거의 6년 만에 가장 약한 실적을 기록했습니다. 테슬라, 포드, 스타벅스 등 주요 기업들이 시장 예상치를 하회했으며, 높은 고정비용과 약해진 수요, 여전히 높은 물가가 실적에 영향을 미쳤습니다. S&P 500 소비재 재량 부문의 56%만이 4분기 GAAP 순이익 추정치를 초과했는데, 이는 광범위한 지수의 73% 달성률보다 훨씬 낮은 수치입니다. 이는 2020년 1분기 이후 가장 저조한 실적 초과 달성률입니다.
RBC 캐피탈 마켓의 소비재 주식 분석가 스티븐 셰메시는 소비자들이 물가 상승이 지속되는 가운데 ‘선택적 소비’를 하고 있으며, 2025년 하반기 관세가 총이익률을 악화시켰다고 설명했습니다. 기업들은 이미 인원 감축과 운송비 절감 같은 쉬운 비용 절감 수단을 대부분 사용했기 때문에 추가 이익 증대가 어려워졌습니다. 동시에 소비자들이 수년간의 가격 인상으로 ‘한계점’에 도달했을 가능성이 있으며, 이로 인해 일부 소매업체들이 수요 촉진을 위해 가격을 인하하고 있습니다.
치폴레 멕시칸 그릴의 CFO 아담 라이머는 최근 실적 발표에서 물가 상승 수준만큼 가격을 인상하지 않아 레스토랑 마진이 감소했으며, 2026년 마진이 압박을 받을 것으로 예상된다고 밝혔습니다. 자동차부터 주택 리모델링까지 고가 상품들은 높은 금리로 인한 자금 조달 비용 상승과 소비자들의 부채 회피로 추가적인 어려움을 겪고 있습니다. 특히 저소득층과 젊은 차용자들 사이에서 연체율이 급증했습니다.
소매업 전반의 수요 약화 신호들
오라일리 오토모티브의 CEO 브래드 벡엄은 지난달 실적 발표에서 DIY 공구 구매 고객이 감소했으며, 특히 외관과 액세서리 같은 ‘고도로 재량적인’ 카테고리에서 감소가 두드러졌다고 말했습니다. 로우스의 CEO 마빈 엘리슨은 주택 시장의 지속적인 변동성을 고려해 신중한 전망을 유지하고 있습니다. 홈디포의 CFO 리처드 맥페일은 팬데믹 이후 높아진 모기지 금리, 낮은 주택 거래량, 일자리와 자금 조달 비용에 대한 일반적인 우려가 고객들의 구매력에 영향을 미쳤으며, 올해도 유사한 추세가 계속될 것으로 예상된다고 설명했습니다.
일자리 안정성이나 임금 상승에 대한 전망 부족이 소비재 부문의 또 다른 악재가 되고 있습니다. 미국은 지난해 18만 1천 개의 일자리만 추가했는데, 이는 2003년 이후 비경기 침체 시기 중 가장 약한 수치입니다. 물가가 여전히 높은 가운데 임금 상승이 둔화되고 있으며, 근로자들은 인공지능이 자신의 일자리를 빼앗을 수 있다는 우려를 하고 있습니다. 짚리크루터 데이터에 따르면 더 많은 직업 전환자들이 같은 수준의 직책이나 심지어 임금 인하를 받아들이고 있습니다.
PNC 파이낸셜 서비스의 최고 투자 전략가 융유 마는 지난달 BNN 블룸버그와의 인터뷰에서 채용 수준이 ‘경기 침체처럼 보이지만 우리는 경기 침체 상태가 아니다’고 말했습니다. 노동 시장은 양분되어 있는데, 이미 안정적인 일자리를 가진 근로자들은 상대적으로 잘 지내고 있는 반면 일자리를 찾는 사람들은 경기 침체와 유사한 조건에 직면해 있습니다. 이러한 노동 시장의 기저 불안감이 소비자들을 어느 정도 억제하고 있을 가능성이 높습니다.
저소득층 가계의 심각한 압박
저소득 가계가 특히 심한 타격을 입고 있습니다. 경제정책연구소의 분석에 따르면 저임금 근로자들의 실질 임금이 2025년에 수년간의 성장 이후 처음으로 하락했습니다. 경제정책연구소의 선임 경제학자 엘리스 굴드는 이것이 ‘전체 경제에 영향을 미칠 것’이라고 말했습니다.
맥도날드의 CEO 크리스 켐프친스키는 2월 11일 실적 발표에서 상위 소득 소비자들 사이에서는 입지를 유지했지만 ‘저소득 소비자들의 방문객이 감소했다’고 말했습니다. 그는 이 그룹이 ‘계속해서 압박을 받을 것’이라고 덧붙였습니다. 워싱턴 공정성장센터의 선임 정책 펠로우 마이클 린든은 ‘미국 경제의 심장은 노동 시장’이라고 강조했습니다. 채용이 더 약해지거나 구조 조정이 확대되면 소비자 지출과 기업 실적이 다시 압박을 받을 수 있습니다.
2026년 전망과 분석가들의 신중한 입장
분석가들의 전망이 더욱 신중해지고 있습니다. 2월 20일 기준으로 소비재 부문의 12개월 선행 순 개정 모멘텀은 -0.29로, S&P 500 지수의 0.02와 비교하면 상향 조정보다 하향 조정이 더 많음을 시사합니다. RBC의 셰메시는 ‘분기 전 기대치가 다소 높았을 수 있다’고 지적하며, 모델들이 새로운 연도에 현재 상황이 정당화하는 것보다 더 급격한 전환을 가정했을 수 있다고 설명했습니다.
인벡스코 미국 성장 소형·중형주 팀의 선임 포트폴리오 매니저 저스틴 리벤굿은 세금 환급과 더 유리한 금리가 나중에 부양 효과를 제공할 수 있다고 말했습니다. 그는 ‘평균 소비자가 앞으로 두 달 동안 정부로부터 평소보다 더 많은 환급금을 받을 것’이라고 덧붙였습니다. 일부 부문은 더 나은 성과를 낼 수 있습니다. 셰메시는 오라일리 오토모티브 같은 자동차 부품 소매업체들이 수요가 필수 기반이기 때문에 더 탄력적일 수 있다고 지적했습니다. 가구의 특정 영역도 팬데믹 기간 구매한 제품을 교체하려는 소비자들로부터 이익을 얻을 수 있습니다.
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